Ai sensi delle normative sul margine di portafoglio previste dalla SEC, e sulla base del nostro sistema di marginazione in tempo reale, in determinati casi i nostri clienti possono aumentare la propria leva finanziaria oltre i requisiti di margine Reg T. Per decenni i requisiti di margine per i conti titoli (azioni, opzioni e future su singole azioni) sono stati calcolati sulla base della policy basata sulle norme Reg T. Questo metodo di calcolo prevede l'applicazione di percentuali fisse a strategie di combinazioni predefinite. Con il margine di portafoglio, i requisiti di margine sono stabiliti tramite un modello per la definizione del prezzo "basato sul rischio" che calcola la più alta perdita possibile di tutte le posizioni in una categoria o in un gruppo di prodotti all'interno di una gamma di prezzi sottostanti e volatilità. Questo modello, noto con il nome di Theoretical Intermarket Margining System ("TIMS"), viene applicato ogni notte ad azioni statunitensi, opzioni su azioni e indici OCC e posizioni su future su azioni statunitensi dalla camera di compensazione federale di Chicago, la Options Clearing Corporation ("OCC"), e sempre durante la notte viene diffuso dalla stessa OCC alle società di intermediazione partecipanti. Il requisito di margine minimo nei conti margine di portafoglio è statico durante la giornata, in quanto la OCC diffonde i requisiti TIMS solamente una volta al giorno.
Tuttavia, noi provvediamo ad aggiornare la conformità con il margine di portafoglio nel corso della giornata sulla base del prezzo in tempo reale delle posizioni azionarie all'interno del conto a margine di portafoglio. Si prega di notare che, al momento, il margine di portafoglio non è disponibile per i future su commodity e le opzioni su future statunitensi, le obbligazioni statunitensi, i fondi comuni o le posizioni su forex, ma gli enti regolatori statunitensi potrebbero decidere di includere questi prodotti in un secondo momento.
Il sistema del margine di portafoglio, o margine basato sul rischio, è stato utilizzato per anni con grande successo sia nei mercati delle materie prime sia in molti mercati dei titoli non statunitensi. A seconda della composizione del conto di trading, il margine di portafoglio potrebbe richiedere un margine inferiore rispetto a quello richiesto ai sensi delle normative Reg T, traducendosi in un effetto leva maggiore. Negoziare con una leva finanziaria maggiore comporta un maggiore rischio di perdita. Inoltre, vi è la possibilità che, dato uno specifico portafoglio composto da posizioni maggiormente esposte al rischio, il requisito del margine di portafoglio si riveli superiore al requisito di margine Reg T. Parte della motivazione alla base della creazione del margine di portafoglio risiede nel fatto che i requisiti di margine rifletterebbero in maniera più accurata il reale rischio insito nelle posizioni all'interno del conto. Pertanto, è possibile che, in un conto particolarmente concentrato, un approccio basato sul margine di portafoglio comporti requisiti di margine superiori rispetto al margine Reg T. Uno degli obiettivi principali del margine di portafoglio è quello di riflettere il minor rischio implicito in un portafoglio equilibrato contenente posizioni coperte. Al contrario, il margine di portafoglio deve assegnare un margine proporzionalmente maggiore ai conti aventi posizioni che rappresentano una concentrazione in un numero di azioni relativamente ridotto.
I clienti che intendono aprire un conto a margine di portafoglio devono soddisfare i seguenti requisiti di idoneità:
Nel margine di portafoglio i conti di trading sono suddivisi in tre gruppi di componenti: gruppi Categoria, ovvero tutte le posizioni aventi lo stesso sottostante, gruppi Prodotto, ovvero categorie estremamente connesse, e gruppi Portafoglio, cioè prodotti strettamente connessi. Tra gli esempi di "categorie" si annoverano IBM, SPX e OEX. Un esempio di "prodotto" è rappresentato dall'indice ad ampio raggio composto da SPX, OEX, ecc. Il portafoglio potrebbe comprendere prodotti quali indici ad ampio raggio, indici di crescita, indici a bassa capitalizzazione e indici FINRA.
Il calcolo del margine di portafoglio inizia al livello più basso, cioè la categoria. Tutte le posizioni con la stessa categoria sono raggruppate tra loro e sottoposte a stress test (il prezzo del sottostante e la volatilità implicita sono modificati) secondo i seguenti parametri:
In aggiunta ai parametri di stress sopra menzionati, si applicano anche i seguenti minimi:
Si applicano tutti i parametri di stress sopra menzionati, e la peggior perdita possibile è il requisito di margine per la categoria. Quindi, le correlazioni standard tra le categorie di un determinato prodotto sono applicate come scostamenti. Per esempio, all'interno del prodotto "indice ad ampio raggio" è consentito uno scostamento del 90% tra SPX e OEX. Infine, le correlazioni standard tra prodotti sono applicate come scostamenti. Per esempio è rappresentato da uno scostamento del 50% tra indici ad ampio raggio e indici a bassa capitalizzazione. In caso di azioni e future su singole azioni gli scostamenti sono ammessi solamente entro una categoria e non tra prodotti e portafogli. Una volta esaminati tutti gli scostamenti, si combinano tutte le perdite peggiori e il numero risultante rappresenta il requisito di margine per tale conto. Per un elenco completo dei prodotti e degli scostamenti, si prega di consultare la sezione Allegato: gruppi di prodotti e parametri di stress alla fine del presente documento.
Il nostro sistema di marginazione infra giornaliero in tempo reale ci permette di applicare le normative in materia di margini di day trading ai conti a margine di portafoglio sulla base della liquidità in tempo reale, affinché i conti Pattern Day Trading siano sempre in grado di negoziare in base al proprio potere di acquisto completo in tempo reale.
A causa della complessità dei calcoli relativi al margine di portafoglio, sarebbe estremamente difficile calcolare i requisiti di margine manualmente. Invitiamo coloro che sono interessati al margine di portafoglio ad avvalersi della nostra versione demo del margine di portafoglio in TWS per comprendere l'impatto dei requisiti di margine di portafoglio nei differenti scenari.
Clicca qui per visualizzare l'elenco dei gruppi di prodotti e dei parametri di scostamento pubblicato dalla OCC.
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